Японская коммунальная компания столкнулась с проблемой редкого инвестора-активиста
Elliott Investment Management приобрела долю в тройке крупнейших компаний Kansai Electric, вынуждая вторую по величине энергокомпанию Японии продать непрофильные активы и повысить доходность акционеров за счет дивидендов и обратных выкупов.
Elliott Investment Management вошла в тройку крупнейших акционеров Kansai Electric Power, второй по величине коммунальной компании Японии и ее ведущего оператора ядерной энергетики. Как сообщает Financial Times, базирующийся в Нью-Йорке фонд сейчас владеет от 4% до 5% акций Kansai Electric. Эллиотт настаивает на том, чтобы Kansai Electric увеличила доходы акционеров за счет увеличения дивидендов и обратного выкупа акций. Его предложение зависит от продажи непрофильных активов на сумму не менее 150 миллиардов йен (1 миллиард долларов) в год.
По оценкам Эллиотта, Кансай владеет второстепенными активами на сумму более 2 триллионов йен (13,5 миллиардов долларов), включая значительную долю в строительной компании и активы недвижимости на сумму более 1 триллиона йен. Акции в Токио выросли в среду после сообщений о доле Эллиотта, поднявшись на целых 9,5%, а затем немного понизившись, что подчеркивает оптимизм инвесторов в отношении того, что кампания активистов может раскрыть скрытую ценность. В последние годы активисты напали на японские корпорации, которые владеют обширными портфелями недвижимости, оцененными по исторической балансовой стоимости, а не по рыночным ценам.
Продажа таких активов может принести большую непредвиденную прибыль, позволяя компаниям повторно использовать капитал для роста или распределения акционеров. Этот шаг происходит на фоне более широкого стремления к реформе корпоративного управления в Японии. Политики и регуляторы поощряют компании повышать эффективность использования капитала, в то время как инвесторы все чаще требуют обоснования сохранения разрастающегося непрофильного бизнеса. Позиция Elliott в Kansai Electric последовала за ее успешным сотрудничеством с Tokyo Gas. Приобретя в прошлом году более 5% акций, фонд убедил энергетического гиганта реализовать среднесрочный план, предусматривающий обратный выкуп акций на 120 миллиардов йен, повышение дивидендов и продажу недвижимости на 100 миллиардов йен.
Акции Tokyo Gas с тех пор превзошли акции Topix в целом, поднявшись почти на 50%. Нападение на Kansai Electric представляет собой шаг на более политически напряженную территорию. Коммунальные предприятия, особенно те, которые эксплуатируют атомные станции, традиционно сопротивляются давлению со стороны активистов.
Воспоминания о неудачных кампаниях сохраняются, включая отказ британского Детского инвестиционного фонда в 2008 году провести капитальный ремонт J-Power после того, как он столкнулся с жесткой оппозицией со стороны руководства, акционеров и правительственных чиновников. Kansai Electric эксплуатирует больше ядерных реакторов, чем любая другая японская компания, и даже рассматривает возможность строительства нового энергоблока. Активисты, как правило, держались подальше от этого сектора после катастрофы на Фукусиме в 2011 году, которая изменила энергетическую политику Японии и повысила чувствительность к ядерной энергетике. Тем не менее, Эллиотт считает, что Kansai Electric может еще больше повысить прибыльность за счет оптимизации цен для корпоративных клиентов и использования дешевой атомной энергии для привлечения промышленных инвестиций в регион Кансай, который включает Осаку и Киото.
Kansai Electric не прокомментировала ситуацию с долей Elliott напрямую. Представитель сообщил Japan Times, что компания «продолжит искренне общаться с акционерами». Эллиотт отказался от комментариев. Сможет ли фонд активистов повторить свою стратегию Tokyo Gas, еще неизвестно. Акции Kansai упали на 13% за последний год перед недавним ралли, включая резкое падение на 20% в ноябре после выпуска акций.
Теперь, когда в поле зрения Эллиотта, инвесторы будут внимательно следить за тем, создадут ли реформы управления в Японии и обширные владения недвижимостью в Кансае условия для нового поворота, вызванного активистами. Чарльз Кеннеди для Oilprice.com
