Падение цен на энергоносители не снизит растущий риск гражданских беспорядков на развивающихся рынках
Падение цен на нефть после хрупкого перемирия между США и Ираном помогло ослабить немедленное инфляционное давление на многих развивающихся рынках, но сама по себе более дешевая нефть не уменьшит угрозу гражданских беспорядков, поскольку ущерб финансам домохозяйств уже нанесен, говорят аналитики.
Падение цен на нефть после хрупкого перемирия между США и Ираном помогло ослабить немедленное инфляционное давление на многих развивающихся рынках, но сама по себе более дешевая нефть не уменьшит угрозу гражданских беспорядков, поскольку ущерб финансам домохозяйств уже нанесен, говорят аналитики. В последние недели в странах от Кении до Индонезии и Боливии прошли протесты, связанные с повышением цен на энергоносители и ростом стоимости жизни. Во втором квартале 2026 года глобальные гражданские беспорядки достигли шестилетнего максимума, сообщила Reuters британская консалтинговая компания по глобальным рискам Verisk Maplecroft. Он составляет ежеквартальный индекс, отслеживающий зарегистрированные протестные события по всему миру за 12-месячный период, измеряя их частоту, масштаб и серьезность.
Цены на нефть упали до доконфликтного уровня: Brent приблизилась к 70 долларам за баррель после соглашения на прошлой неделе между Вашингтоном и Тегераном о возобновлении поставок через Ормузский пролив. Но месяцы повышенных затрат на электроэнергию уже сделали свое дело. Цены на нефть остаются нестабильными, и любое падение цен на нефть или другие сырьевые товары по мере возобновления торговли через Ормузский пролив потребует времени, чтобы дойти до потребителей.
«Инфляционное давление из-за перебоев в судоходстве и ущерба энергетической инфраструктуре продолжится и во второй половине 2026 года», — сказал Торбьёрн Солтведт, глава региона EMEA в Verisk Maplecroft. В Ираке за последний год наблюдался самый резкий пропорциональный рост протестной активности среди развивающихся рынков, за ним следует Турция, согласно индексу гражданских беспорядков Verisk Maplecroft, который измеряет масштабы протестов, количество погибших и ущерб коммерческой собственности. Согласно индексу, в Индии, которая уже является страной с самым высоким риском протестов, также наблюдается заметный рост демонстраций со второго квартала прошлого года. Ситуация на некоторых крупных развивающихся рынках за последние 12 месяцев ухудшилась. В Бразилии значительно ухудшился показатель риска, в то время как показатель Ирана, где перед началом репрессий в начале этого года прошли масштабные антиправительственные протесты, за тот же период резко ухудшился.
Не все правительства сталкиваются с одинаковым выбором. Страны с относительно более сильными «фискальными буферами», такие как Индонезия и Филиппины, могут поглотить часть шока за счет субсидий, сказала Кармен Альтенкирх, суверенный аналитик развивающихся рынков в Aviva Investors. Те, у кого более слабое финансовое положение, сталкиваются с дилеммой: переложить более высокие цены на домохозяйства и рисковать беспорядками, или принять на себя расходы и замедлить бюджетную консолидацию.
«Ужесточение государственных финансов способствует росту неравенства и бедности, которые являются важными факторами риска», — сказал Солтведт из Verisk Maplecroft. В небольшой группе стран с развивающейся экономикой, включая Бангладеш, Пакистан, Кению и Нигерию, за последний год наблюдалось небольшое улучшение уровня риска гражданских беспорядков, но все они твердо остаются на территории высокого риска. Забегая вперед, Вериск Мэйплкрофт называет Индию, Мексику, Бразилию, Аргентину, Колумбию и Турцию среди стран, находящихся в зоне наибольшего риска. Джервин Найду, политический аналитик Oxford Economics, называет Эфиопию, Танзанию, Руанду, Демократическую Республику Конго, Нигерию и Южную Африку странами, за которыми стоит следить.
«Ранние признаки протестов вокруг топлива являются своего рода предзнаменованием для остального континента», — сказал Найду. Рейтинговое агентство Moody’s заявило, что риск негативных рейтинговых действий зависит от того, ослабят ли ответные меры правительств бюджетные траектории. Участие в программе Международного валютного фонда может усложнить ситуацию, поскольку Фонд призвал правительства избегать широких субсидий. «Именно здесь вам придется сбалансировать внутреннюю политику и то, чего хотят от вас международные кредиторы», — сказал Найду. Кения и Мозамбик входят в число стран, которые ищут новую программу с МВФ.
Инвесторы в облигации, скорее всего, будут терпеть фискальные меры, которые носят временный и целенаправленный характер, сказал Николас Зауэр из Robeco. Другие говорят, что направление реформы топливных субсидий на развивающихся рынках в целом было правильным. «Если вы сравните сегодняшние субсидии с 2022 годом, вы увидите очень четкую тенденцию к сокращению топливных субсидий», — сказал Карлос де Соуза из Vontobel.
Но поскольку перемирие хрупкое, давление может восстановиться. (Эта история была перезаписана, чтобы исправить формат)
