Вероятность снижения ставки достигла 99,9% по мере приближения сентябрьского решения
Рынки предвидят почти неизбежное снижение ставок ФРС в сентябре, но внутренние разногласия и опасения по поводу инфляции могут повлиять на размер и темпы смягчения.
Финансовые рынки почти единогласно делают ставку на то, что Федеральная резервная система снизит процентные ставки на своем заседании по политике 16–17 сентября, но разногласия внутри центрального банка и предупреждения некоторых политиков умеряют растущий оптимизм. Трейдеры фьючерсами, привязанными к ставке по федеральным фондам, теперь видят вероятность снижения на четверть пункта в сентябре с вероятностью 99,9%, согласно инструменту FedWatch группы CME, после свежих данных по инфляции в США и продолжающегося давления со стороны администрации Трампа с требованием более агрессивных действий. Июльский индекс потребительских цен показал умеренный рост, в то время как пересмотренные данные по рынку труда показали гораздо более слабый рост числа рабочих мест в мае, июне и июле, чем первоначально сообщалось. Министр финансов США Скотт Бессент, ссылаясь на замедление темпов роста занятости, заявил в интервью телевидению Bloomberg, что ФРС следует рассмотреть возможность сокращения ставки на полпункта.
«Если бы мы увидели эти цифры в мае или июне, я подозреваю, что мы могли бы снизить ставки в июне и июле», — сказал Бессент Bloomberg Television, добавив, что «ставки слишком жесткие… мы, вероятно, должны быть на 150–175 базисных пунктов ниже». Не все политики согласны с стремлением к быстрому смягчению политики. Остан Гулсби, президент Федерального резервного банка Чикаго и член Федерального комитета по открытым рынкам с правом голоса, предостерег от «наклонных» сокращений, пока инфляция не окажется под твердым контролем.
«Последнее, чего вы хотите, — это чтобы центральный банк покачнулся», — сказал Гулсби журналистам, подчеркнув, что некоторые детали июльского отчета по инфляции — в частности, рост базовой инфляции с 2,9% до 3,1% — вызывают опасения по поводу возвращения к целевому показателю ФРС в 2%. Хотя он признал недавнее снижение инфляции, он подчеркнул, что постоянный рост цен в секторе услуг может осложнить процесс дефляции. Дебаты происходят на политически окрашенном фоне. Президент Дональд Трамп неоднократно критиковал нынешнего председателя ФРС Джерома Пауэлла, называя прошлогоднее предвыборное снижение ставок «политически мотивированным», и сигнализировал о планах досрочно назвать преемника. Белый дом расширил список возможных замен до 11 имен, хотя Трамп говорит, что только «три или четыре» находятся в стадии серьезного рассмотрения.
Политическая команда администрации, в которую входят Бессент и главный советник Джо Лаворнья, утверждает, что данные по инфляции теперь «однозначно поддерживают более низкие процентные ставки». Они утверждают, что стоимость тарифов поглощается в основном отечественными фирмами, что ограничивает их влияние на потребительские цены. Управляющий ФРС Мишель Боуман также выступает за более активную позицию, предупреждая, что сохранение политики в ее нынешнем «умеренно ограничительном» диапазоне может вызвать «ненужное ухудшение условий на рынке труда» и вызвать более резкую коррекцию в дальнейшем.
Аналитики Citi поддержали эту точку зрения, написав, что отсутствие ценового давления, связанного с тарифами, «должно уменьшить сохраняющиеся официальные опасения ФРС по поводу инфляции и позволить провести серию снижений ставок, начиная с сентября». Они даже предположили, что рынки, возможно, «недооценивают потенциал более быстрых и/или более глубоких сокращений». Тем не менее, предостережение Гулсби подчеркивает ключевой риск: если ФРС смягчит политику слишком быстро, а инфляция окажется устойчивой, ей, возможно, придется изменить курс – сценарий, которого политики стремятся избежать. Общая инфляция индекса потребительских цен в июле оставалась стабильной на уровне 2,7%, что позволяет предположить, что ценовое давление еще не полностью ослабло.
Председатель ФРС Пауэлл планирует выступить на следующей неделе на ежегодном симпозиуме центрального банка в Джексон-Хоул, штат Вайоминг — на том же форуме, который он использовал в прошлом году, чтобы сигнализировать о предстоящем снижении ставок. Рынки будут анализировать его высказывания, чтобы понять, будет ли сентябрьское движение стандартными 25 базисными пунктами или более крупными 50 базисными пунктами, за которые выступает Бессент и другие. На данный момент ситуация, похоже, благоприятствует смягчению, поскольку рынки рассматривают сентябрьское снижение ставок как почти гарантированное. Но дальнейший путь остается неясным, особенно если все больше предприятий начнут перекладывать стоимость тарифов на потребителей. Нефтяным рынкам снижение ставок должно оказать некоторую поддержку из-за мягкости доллара, при этом цены на нефть торговались немного выше в начале торгов в четверг.
Чарльз Кеннеди для Oilprice.com
