Инвесторы обеспокоены тем, что скачок цен на нефть и рост доходности могут поставить под угрозу ралли акций.
Углубление конфликта на Ближнем Востоке привело к росту цен на нефть, а доходность казначейских облигаций достигла уровня, который заставляет инвесторов в акции нервничать, вызывая опасения, что боль, которая до сих пор в основном сдерживалась на рынке облигаций, может вскоре перекинуться на США. акции.
Углубление конфликта на Ближнем Востоке привело к росту цен на нефть, а доходность казначейских облигаций достигла уровня, который заставляет инвесторов в акции нервничать, вызывая опасения, что боль, которая до сих пор в основном сдерживалась на рынке облигаций, может вскоре перекинуться на США. акции. Цены на нефть подскочили до 100 долларов за баррель впервые с мая на этой неделе, поскольку возобновившиеся военные действия возобновили опасения инвесторов по поводу глобальных перебоев в поставках из-за почти полной остановки торговли через Ормузский пролив. В пятницу цены на нефть упали чуть ниже 100 долларов.
Рост цен на нефть усилил опасения, что Федеральной резервной системе придется повысить ставки, чтобы предотвратить растущее инфляционное давление, в результате чего доходность эталонных 10-летних облигаций США достигла 4,71%, самого высокого уровня с января 2025 года. Это вызывает у некоторых инвесторов беспокойство по поводу краткосрочных перспектив акций, которые пока только начали ощущать накал страстей. «Я думаю, что инвесторы неплохо справились с начальной фазой враждебности… но свет в конце туннеля оптимизма, похоже, тускнеет», — сказал Джек Эблин, директор по инвестициям Cresset Capital.
«Я как бы провожу черту на песке на уровне четырех и трех кварталов по 10-летним облигациям», — сказал Аблин, отметив, что повышение доходности 10-летних облигаций выше 4,75% начнет существенно вредить стоимости акций. Это связано с тем, что инвесторы используют процентные ставки, чтобы выяснить, сколько будет стоить будущая прибыль компании сегодня — более высокие ставки заставляют эту будущую прибыль выглядеть менее ценной сейчас, уменьшая привлекательность акций. Кристина Хупер, главный рыночный стратег Man Group, также обеспокоена ростом ставок. Рост ставок «вполне может вскоре стать проблематичным. У нас доходность 30-летних облигаций находится на таком уровне, которого не было уже много лет, и она может легко подняться выше, учитывая опасения по поводу инфляции и обеспокоенность по поводу финансовой устойчивости США, а также по мере того, как война на Ближнем Востоке затягивается», — сказал Хупер, который считает уровень 5% доходности по 10-летним облигациям критическим барьером.
«Это не значит, что мы не увидим давления до этого момента, но для меня это психологический уровень, который может оказать весьма сильное влияние», — сказала она. Акции в этом году справились с шоком от более высокой доходности лучше, чем опасались некоторые инвесторы: индекс S&P 500 достиг новых максимумов совсем недавно, в начале июня. Устойчивый рост доходов и перспективы, обусловленные капитальными затратами, связанными с искусственным интеллектом, сохраняют оптимизм инвесторов, даже несмотря на то, что устойчивые экономические данные США с сильными розничными продажами и устойчивым рынком труда помогли развеять прежние опасения стагфляции.
«Однако, поскольку они (доходность) достигают новых максимумов за год, это, вероятно, создаст, по крайней мере, некоторые встречные ветры в ближайшее время», — сказал в примечании Мэтью Мэйли, главный рыночный стратег Miller Tabak + Co. Более высокая доходность облигаций не только повышает относительную привлекательность инструментов с фиксированным доходом для инвестиционных долларов — они также повышают стоимость заимствований для потребителей и компаний, замедляя экономику и оказывая давление на акции. Поскольку рынок полагается на гипермасштабировщиков для реализации своих амбициозных планов капитальных вложений, рост процентных ставок угрожает разрушить уравнение. «Сегодня генеральные директора гипермасштабирующих компаний будут выглядеть немного по-другому… стоит ли им делать запланированные капвложения, если им придется платить более высокие процентные ставки для его финансирования?» сказал Питер Граф, директор по инвестициям Amova Asset Management Americas.
Тем не менее, Граф, как и другие, пока не рассматривают это как сигнал к отказу от акций. Во-первых, Граф считает ожидания повышения ставок ФРС слишком агрессивными. Фьючерсы на фонды ФРС предусматривают примерно два повышения ставок на 25 базисных пунктов к концу года. «Я не понимаю, почему ФРС могла бы отреагировать ястребино и разжечь огонь в этот момент, учитывая, что данные, которые мы видели, с их точки зрения не выглядят слишком плохими», — сказал Граф. Даже на этих уровнях не сразу становится ясно, что рост прибыли, который послужил основой ралли фондового рынка, находится под угрозой.
«Если вы не можете убедительно доказать, что нефть стоимостью 100 долларов и газ за 4,50 доллара действительно разрушат траекторию прибыли, тогда трудно сделать аргументы в пользу медведей на фондовом рынке», — сказал Майкл Первес, генеральный директор Tallbacken Capital Advisors.
